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《财富》:美国经济繁荣局面行将结束

2018-08-07 来源:未知 责任编辑:admin 点击:

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图为《财富》杂志封面

导读:《财富》封面文章称,美国经济强劲增长迹象掩盖了不能忽视的基本面,贸易战造成的形势不确定、刺激措施不再有效、高油价、公司债务水平创历史最高纪录,越来越多的迹象显示,当前的经济扩张即将结束。

美国人对经济的乐观情绪如日中天。美国大公司CEO信心满满,与今年3月份的预计相比,6月份CEO们预计收入和投资将进一步增长,而3月份的信心已是美国企业圆桌会议(Business Roundtable)连续15年调查来的最高水平。公司首席财务长(CFO)同样喜形于色。据德勤调查,CFO们对北美经济的信心为八年来最高。小企业主也对前途感到乐观,据美国独立企业联合会(NationalFederation of Independent Business),其乐观情绪创30年来最高水平。

在这样的形势下泼冷水似乎不合时宜。截止7月中旬,经济预测人士都预计美国将公布令人震惊的第二季度GDP增速,GDP再继续可观增长几个季度也不足为奇。失业率目前接近历史最低水平,就业前景良好吸引更多工人回到劳动力队伍。难怪公司领导们充满信心。

然而这些经济强劲增长迹象掩盖了不会逐渐消失和不能忽视的基本面。包括股市萎靡不振在内,越来越多的迹象显示,当前的经济扩张更加接近终点而非一轮扩张的开端。这些担忧已不断推升长期利率,不利于资产价格。贸易战后果的不确定性造成很多公司观望,抑制潜在投资。事实上大家会发现经济警示信号无处不在。经济显著低迷甚至衰退迟早会到来,而且有可能较大家的预期提前到来。情况总是如此。

首先从显然的迹象说起:经济具有周期性。与季节更替、月亮盈亏和潮水涨落不同,经济周期从来都不容易预测。然而经济活动总会在在某一时期短暂见顶,然后开始收缩,直至最终触底而再次开始上行。美国经济处于增长周期末期的一个熟悉迹象是经济已经过热:工厂产量提高到超过长期可持续产出的水平,工人加班时间进一步增长。需求十分强劲,以至于通胀开始抬头,这导致美联储加息,而美联储加息又造成包括股票在内的资产价格走平或下跌。全球最大对冲基金桥水(Bridgewater Associates)CEO达里奥(Ray Dalio)表示,这就是经济强劲增长之际股价和其它资产价格不断下跌的景象并不鲜见的原因。

眼下正在发生上述情况。美国国会预算办公室(CBO)发现,今年美国经济已开始过热,工业产出超过长期可持续潜力。今年5月CBO预计,随着工资增长,离开劳动力队伍的美国人将越来越多地返回职场,6月的数据就表明了这种情况。劳动力市场持续紧俏,工人主动离职的信心创17年来最高水平。与此同时雇主也许不得不加薪,以吸引、留住优秀员工,从而直接打击公司利润。通胀和利率节节攀升,CBO预计这一趋势有可能继续。达里奥表示,综合考虑以上因素,美国经济已处于当前经济周期的末期。

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